双焦早报：本轮反弹由外部驱动 反弹空间有限

　　焦炭

　　市场消息

　　河北、山东、山西等地区部分钢厂计划联合对焦炭采购价提降200 元/吨(第四轮)

　　库存变动

　　焦企、钢厂再次转为累库，港口库存降幅放缓；整体库存转增，但仍低于往年同期，焦炭库存驱动中性

　　基本面

　　终端需求未有明显好转，钢厂限产增多，部分对焦炭控制到货；焦企亏损程度加剧，生产积极性差，焦企限产幅度多在30%左右，厂内焦炭库存累积，焦钢产量比续增

　　预期

　　假设H2 产量平控，则H2 日均铁水产量约为216 万吨；更乐观一点，假设全年产量平控，则H2 日均铁水产量约为229 万吨。最新226万吨，钢厂亏损扩大，仍有一定下降空间

　　主线逻辑

　　当前焦炭仓单均价2900，盘面超跌回弹修复贴水；当前焦企严格控制焦煤到货，但上游累库放缓，焦煤端利润回吐受阻；本轮反弹多受外部因素影响，反弹空间有限

　　策略

　　中性：焦炭09 合约建议暂时观望，激进者仍可反弹沽空机会

　　焦煤

　　市场消息

　　澳财长称如果中方放松对澳煤炭输华限制将是重要一步

　　库存变动

　　煤矿、洗煤厂被动累库收窄，焦化厂库存降幅继续走扩，钢厂去库放缓，港口累库幅度收窄；整体库存继续下滑，焦煤库存驱动向上

　　基本面

　　煤矿暂无新增订单，多以前期合同为主；终端需求疲软，下游原料采购谨慎；内蒙古多数独立洗煤厂停产；主流煤矿长协价、蒙煤长协价有所上调，挺价意愿强烈

　　预期

　　288 口岸每周无阳性则增加通关，预计7 月有望增至600 辆，若闭环出现疫情，通关或受影响；中盘重启补充查干哈达堆场库存，然通关仍受防疫政策限制

　　主线逻辑

　　铁水减量预期持续兑现，而对于①需求持续不及预期，②蒙煤增量显著，任一预期无法如期兑现，双焦盘面反弹概率较大；目前蒙煤续增、外运恢复，需求持续羸弱

　　策略

　　中性：焦煤09 合约建议暂时观望，激进者仍可反弹沽空机会

（文章来源：中信建投期货）