轻工制造7月投资策略及中报前瞻：地产回暖增强信心 企业复产盈利修复

　　6 月A 股显著回暖，家居板块拉动轻工板块继续上涨。A 股6 月显著回暖，持续上涨；港股6 月小幅上行；美股6 月继续下行。A 股轻工制造板块略强于大盘，主要系家居板块受地产回暖拉动涨幅较大；港股轻工制造指数(中信)显著强于恒生指数和港股非必须性消费；美股非必须消费品较弱。

　　5 月消费端零售额降幅收窄，制造端增长回暖。5 月社零同比-6.7%。轻工子行业具体来看：文化办公用品/日用品/家具零售额5 月分别同比-3.3%/-6.7%/-12.2%，降幅较4 月收窄。5 月全部工业品、造纸及纸制品业PPI 同比涨幅回落，家具制造业PPI 同比涨幅提升。5 月家具出口额和纸浆纸及其制品出口额同比大幅提升，其中纸浆纸及其制品出口额达近两年最高。

　　木浆价格仍处高位，文化纸价持平包装纸价小幅下降。截至7 月1 日，从外盘浆价来看，针叶浆报价较上周持平，阔叶浆上涨20 美元/吨。从我国现货价格来看，阔叶浆较上周持平，针叶浆上涨200 元/吨。文化纸方面价格与上周持平；包装纸方面，本周箱板纸和瓦楞纸，较上周分别下滑0.9%和0.6%。

　　地产数据：5 月住宅销售面积同比降幅收窄，6 月楼市成交显著回暖。5 月住宅新开工面积同比-41.3%；5 月住宅竣工面积同比-28.3%；5 月住宅销售面积同比-36.6%。6 月楼市成交面积同比-16.6%，环比增长88.9%，其中，一线、二线、三线代表城市成交量分别环比上涨122.1%/84.4%/56.1%。

　　线上数据：618 大促活动销售数据亮眼。电商618 大促活动，在家居产品销售额排行榜中，芝华仕、顾家、全友、林氏木业、喜临门销售数据表现亮眼。

　　二季报及中报前瞻：行业一二季度普遍受疫情影响，供给端生产交付延迟，需求端线下消费需求减弱，预计部分龙头企业仍有阿尔法，预计二季度欧派家居、索菲亚、志邦家居、顾家家居、百亚股份业绩仍有正增长。

　　轻工板块公司公告、行业新闻。欧派推出高定新品牌miform；索菲亚与东鹏等共设合资企业；顾家家居618 活动零售录单总额22.71 亿元，同比增长38.3%；喜临门618 交卷：5.9 亿收官，连续8 年床垫类目第一；芝华仕618全网总成交额7 亿；慕思股份上市，开盘首日市值达224.25 亿元。

　　投资建议：看好疫后及宽松地产政策下，行业基本面探底后回弹。5 月零售额降幅收窄，6 月以来复苏趋势显著，伴随房地产宽松政策陆续下达、商品房销售回暖，家居消费需求反弹可期。疫情对生产、物流影响也逐步减轻，企业盈利修复向好。我们重点推荐业绩支撑性强，长期成长确定性强的优质龙头企业，欧派家居、索菲亚、志邦家居、晨光股份、百亚股份、太阳纸业。

　　风险提示：疫情反复多次冲击；地产开工持续下滑；行业竞争格局恶化。

（文章来源：国信证券）