建材、建筑及基建公募REITS周报：社融数据不及预期 “稳增长”将是未来数个季度最确定方向

　　本周观点更新：

　　社融数据不及预期，“稳增长”政策力度有望进一步加强：4 月新增社会融资9102 亿，同比少增9468 亿，低于市场预期，在疫情冲击下，实体融资需求整体偏弱。央行表态：将稳增长放在更加突出的位置。中央要求加快落实已经确定的政策，并抓紧谋划和推出增量政策工具。国常会首次明确鼓励通过发行REITs盘活存量基建资产，以降低政府债务风险。我们坚定看好“稳增长”主线投资机会，并判断其为未来数个季度最为确定的方向。

　　房贷利率调整，期待地产周期回升：4 月住房贷款减少605 亿元，同比少增4022亿元；TOP100 房企单月销售额为4285 亿元，同增-58.6%。央行提出，首套房利率可较LPR 减20 基点，房贷利率下行或对需求提供支撑。现阶段，保交房仍是主线，竣工端浮法玻璃相对最优。后续房地产销售数据若出现回暖，消费建材龙头企业估值或将修复，推荐东方雨虹、北新建材、伟星新材，关注坚朗五金。

　　部分建筑央企4 月经营数据亮眼，龙头Alpha 逻辑正在演绎：本周中国建筑、中国化学披露月度经营数据。中国建筑4 月新签订单同增44%，房建/基建/地产合约销售分别同比+30%/+58%/-34%；4 月新购置土地储备面积125 万平米，拿地力度明显加大；中国化学1-4 月订单及收入分别同增+77%/+39%，初步表明建筑央企并未受疫情及总需求下行冲击，经营数据甚至有提速趋势，有效验证龙头Alpha 逻辑。其中，中国建筑逆势加大土储，地产业务底部扩张值得期待。

　　本周市场表现及高频数据跟踪：

　　市场表现：本周中信建材指数+2.36%，其中其他结构材料板块涨幅最大(+8.72%)、其他装饰材料涨幅最小(+0.06%)；本周中信建筑指数+4.80%，其中园林工程板块涨幅最大(+17.53%)、房建建设板块涨幅最小(+1.07%)；本周基建公募REITs 板块平均涨幅+0.63%(算术平均)，其中普洛斯涨幅最大(+3.41%)，首创水务跌幅最大(-1.21%)。

　　高频数据(5.06-5.13)：水泥：本周PO42.5 水泥均价为503 元/吨，环比-0.74%；库容比69.38%，环比+0.88pcts.玻璃：本周玻璃库存7233.80 万重箱，环比+1.02%。3.2mm 光伏玻璃平均价为28.5 元/平米，环比+3.64%；玻纤：本周缠绕直接纱价格6350 元/吨，环比持平；G75 电子纱价格8850 元/吨，环比+1.14%。碳纤维：本周碳纤维市场均价为186.25 元/千克，环比持平；大丝束国内均价为145 元/千克，小丝束国内均价为225 元/千克，均环比持平。

　　投资建议：

　　每周市场观察：本周融创中国美元债违约及社融数据低于预期，或对下周地产链表现有一定抑制；23 年亚洲杯异地举办表明抗疫将是长期化斗争。相较而言，基建投资将为未来多个季度景气度最为确定的方向。基建链企业目前依旧是首选，考虑市场风格板块轮动结合建筑建材板块流动性因素，可重点配置基建头部企业(央企为主)，战略性配置成长性标的。

　　建筑建材优选组合：华铁应急(15XPE，看好设备租赁赛道)、中国交建(0.6XPB，存量运营资产价值重估)、中国建筑(0.6XPB，看好地产业务逆势改善)、鲁阳节能(16XPE，减排趋势下，陶纤龙头量价齐升)、旗滨集团(7XPE，浮法玻璃业绩弹性、光伏玻璃带来估值弹性)、东方雨虹(21XPE，房地产政策边际放松，地产销售回暖后公司或迎来估值修复)。注：估值均为光大建筑建材团队22 年预测数据。

　　风险分析：基建投资不及预期；地产投资大幅下滑；原燃料价格上涨；疫情反复。

（文章来源：光大证券）