钢铁、建材：1Q建材转为超配 钢铁重仓比重环比略升

　　行业近况

　　1Q22 主动偏股型公募基金重仓股中，钢铁重仓比重环比4Q21 上升0.01ppt至0.49%。建材重仓比重环比4Q21 上升0.18ppt至1.45%，由低配转为超配，超配幅度为0.08ppt。

　　评论

　　钢铁持仓环比略升，建材转为超配。1)1Q钢铁、建材板块均跑赢万得全A:1Q22 末环比4Q21 末，万得全A指数下跌约13.9%，万得钢铁、建材板块分别-8.6%、-11.6%。2)钢铁板块：钢铁持仓比重环比4Q21 上升0.01ppt至0.49%，低配幅度为0.81ppt.3)建材板块：建材持仓比重环比4Q21 上升0.18ppt至1.45%，超配幅度约0.08ppt。

　　钢铁：稳增长背景下，安全边际较高的普碳钢龙头获得加仓。1)1Q22 钢铁重仓基金数量增多，数量环比增加前三的标的为中信特钢、新兴铸管、首钢股份；重仓基金持股市值减少，市值环比增加前三的标的为中信特钢、新钢股份、新兴铸管。2)北上流入资金比例降幅较大，传统普碳钢企业获北水加仓。1Q22 方大特钢、永兴特钢北上持仓比例环比分别下降3.4/3.0ppt，韶钢松山、宝钢股份持仓比例环比分别增加2.3/1.3ppt。

　　建材：公募加仓消费建材龙头和水泥龙头。1)消费建材：我们观察到板块中盈利表现更具韧性的龙头更受青睐、获得加仓：东方雨虹、伟星新材、坤彩科技重仓基金数量分别环比增加22、2、7 只。2)水泥：1Q行业面临需求下滑及成本上升的不利因素，板块业绩整体或承压；但我们认为龙头整体有望展现更强的业绩韧性，我们也观察到多家龙头获得加仓，海螺水泥-A、华新水泥、上峰水泥重仓基金数量环比增加14、4、3 只。3)新材料：玻纤：1Q电子布含税价环比-38%至4.6~4.8 元；粗纱价格稳定，而1Q玻纤出口同比/环比分别+50%/+10%至55 万吨。中国巨石、中材科技、长海股份重仓基金数量分别环比减少6 只/减少3 只/增加2 只，整体维持较低水平。碳纤维：光威复材重仓基金环比减少2 只；持股总市值基本持平于7.2 亿元。

　　4)玻璃：1Q浮法含税价环比-8%至2222 元/吨，终端需求未见好转；叠加原材料/燃料价格上行，压缩企业利润空间。旗滨集团、南玻A、信义玻璃重仓基金数量分别环比4Q21 减少1、6 只，增加1 只。

　　估值与建议

　　推荐海螺水泥、东方雨虹、伟星新材、北新建材、中国巨石、宝钢股份、马钢股份、天工国际。建议关注坚朗五金、三棵树、华新水泥、中国联塑-H、光威复材、苏博特、旗滨集团、信义玻璃、南玻A、科顺股份(未覆盖)、华菱钢铁(未覆盖)。

　　风险

　　稳增长效果不及预期，地产信用风险超预期扩大，原材料上涨超预期。

（文章来源：中金公司）