社服教育行业周报：等待疫情好转 关注港股低估餐饮旅游标的

　　教育行业

　　本周中国教育指数累计涨跌幅-4.92%。涨跌幅较大个股分别为：运达科技(+8.87%)、枫叶教育(+8.86%)、新开普(-17.48%)、一起教育科技(-15.29%)、有道(-10.88%)、高途集团(-9.83%)、科德教育(-8.70%)。

　　观点：1)整体上来看，教育行业还是保持谨慎态度，机会主要来自个股层面，主要是转型带来的困境反转。2)推荐关注新东方在线，K9学科类业务2021年12月31日剥离，负面因素触底出清，我们认为公司资源有望向大学成人业务倾斜并且实现较强增长，另外公司积极向机构和直播带货转型，新业务从0到1的过程值得关注，最底层的逻辑在于新东方和俞敏洪的品牌、人力、物力等各方面因素依然强劲。

　　酒旅餐饮

　　本周酒店餐饮及休闲(长江)/消费者服务HK(中信) 指数累计涨跌幅+5.79%/+1.37%。涨跌幅较大个股分别为：千味央厨(+23.06%)、味知香(+22.57%)、君亭酒店(+17.62%)、同庆楼(+15.00%)、海底捞(+14.45%)、ST腾邦(-18.35%)、锋尚文化(-16.62%)、国旅联合(-12.05%)、金马游乐(-11.06%)、九华旅游(-10.41%)。

　　观点：1)短期内，上海疫情持续高压，本土多地疫情爆发，持续“动态清零”的防疫政策下，餐饮酒旅行业受较大打击。2)另外，部分在美国和香港两地同时上市的中国企业或将受“中概股退市”事件影响。3)中长期来看，疫苗接种率提升及新冠特效药上市，叠加海外部分国家和地区逐步放宽出入境限制，行业有望复苏。

　　美容护理

　　本周美容护理(申万)指数累计涨跌幅1.57%，涨幅较大个股分别为：名臣健康(+7.15%)、华熙生物(+6.17%)、科思股份(+5.50%)；跌幅较大个股包括洁雅股份(-16.05%)、力合科创(-13.78%)、延江股份(-7.55%)。

　　观点：在消费整体疲软、疫情反复影响彩妆消费、化妆品相关行业监管加强等多重因素影响下，化妆品大盘增速略弱于疫情前，但其中具有结构性机会：1)高端化妆品、功效型护肤品类增长强于大盘；2)产品实力强、研发实力雄厚的品牌及企业市场份额有望持续提升。

　　个股观点

　　分众传媒，本周累计涨跌幅-1.17%。观点：1)根据公司三季报预期，2021年业绩预计60亿出头，业绩相对稳定。2021年是行业和公司业务“小年”(原有教育等行业客户受损)，2022年有望穿越行业周期(涨价确定&消费品带动，公司业务表现有望显著强于其他媒体渠道)；2)分众的商业模式和需求趋势依然强势，我们坚信消费品牌的未来就是分众的未来，继续坚定推荐，2022年PE估值不足20倍，维持“强烈推荐”。

　　同道猎聘，本周累计涨跌幅-6.85%。观点：1)营收长期增速20%+，连续4个季度40%+，未来三年CAGR30%；2)稳健的HR SaaS模型，2B续约率80%+，KA续约率90%+；3)商业化率目前仅为7%左右，预计2021年注册企业100万+，付费企业7万+；4)2020年B端ARPU为3.13万元，CAGR(2017-2020年)16.1%，持续增长。“强烈推荐”。

　　新东方在线，本周累计涨跌幅+0.27%。观点：1)政策&业务经营负面出清；2)大学成人业务有望强势反弹；3)机构业务和直播带货都是从0到1的新业务；4)新东方的人力、物力依然强势，集团账面现金超过300亿，俞敏洪带领的核心人才队伍依然在。而港股上市的新东方在线承接了集团的很多战略转型方向。建议积极关注转型机会。

　　携程集团-S，本周累计涨跌幅+4.57%。观点：1)短期受疫情影响明显，国内旅游及商旅均受阻，整个旅游及酒店行业行情低迷；2)近期整个中概股退市风波不断，预计公司股价波动较大；3)中长期来看，疫情终将过去，作为行业龙头携程并无本质商业模式损坏，出国旅行依然是携程最大的长期逻辑，OTA龙头&国人重度服务需求有着极高的壁垒，建议积极关注超跌后的机会。

　　华住集团-S，本周累计涨跌幅+4.65%。观点：1)短期疫情反复、经营数据波动；2)近期整个中概股退市风波不断，预计公司股价波动较大；3)但是后疫情时代，酒旅行业经营复苏预期强烈，龙头更值得关注；我们对酒店龙头的连锁、集中趋势保持乐观预期，建议积极关注超跌后的机会。

　　风险提示：1)政策变化；2)疫情反复；3)突发事件冲击等。

（文章来源：平安证券）